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Unternehmensbewertung: Theoretische Grundlagen
Grundsätzlich ist zwischen dem theoretischen Unternehmenswert und dem realisierbaren Preis zu unterscheiden: Der theoretische Unternehmenswert kann mittels verschiedener Methoden ermittelt werden, wobei normalerweise jede Methode unterschiedliche Werte generiert. Es gibt daher keinen richtigen oder falschen theoretischen Unternehmenswert, sondern verschiedene Werte, welche je nach Interpretation und Erfahrung unterschiedlich plausibel sind.
Die Bewertungsmethoden können grundsätzlich in Substanzwert- und Ertragswertmethoden unterteilt werden. Bei der Substanzwertmethode setzet sich der Unternehmenswert aus dem bewerteten Vermögen abzüglich der bewerteten Schulden der Firma zusammen. Dabei kann das Vermögen zu Buch-, Wiederbeschaffungs- oder Liquidationswerten eingesetzt werden. Stille Reserven müssen ebenso entsprechend berücksichtigt werden.
Allerdings reicht es nicht, nur den Substanzwert heranzuziehen um den Marktwert eines Unternehmens zu evaluieren. Denn Substanz allein schafft noch keinen Wert, wenn damit nicht ein entsprechender Ertrag erwirtschaftet wird. Gegebenenfalls kann sogar mit sehr geringer Substanz ein hoher Ertrag generiert werden. Daher spielt bei der Unternehmensbewertung die Ertragskraft einer Firma ebenfalls eine wichtige Rolle.
Die Ertragskraft, welche mittels Ertragswertmethoden ermittelt werden kann, zeigt auf, was mit der vorhandenen Substanz erwirtschaftet werden kann. In den Ertragswert fliessen daher die nicht physischen Vermögensbestandteile wie beispielsweise der Kundenstamm, die Reputation am Markt oder Marktposition mit ein. Zudem haben auch die Unternehmensstrategie, die Fähigkeiten der Mitarbeitenden und die Marktsituation auch einen erheblichen Einfluss auf den Ertragswert.
